利多因素累积 上证指数七连阳

　　春节假期结束后，A股迎来了一波回暖。2月22日，上证指数大幅反弹，走出了七连阳，逼近3000点整数关口，中小盘指数也延续了节前的涨势，出现较大幅度的回升。

　　前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙认为，七连阳无疑是非常积极的信号，有望推动A股市场确认反转的走势，从之前的振荡下行变为振荡上行。同时，近期推动市场反转的因素不断增加。资本市场的改革正在大力推进，2月18日及19日新春上班伊始，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面的意见和建议。

　　“座谈会释放出非常积极的信号，监管部门广开言路倾听市场各方声音，坚持问题导向，针对市场呼声高、反响强烈的问题，有针对性地进行改革部署，体现了证监会维护市场稳定和坚守监管主责的决心，以及以投资者为本的监管理念。”他表示，2月20日，沪深交易所又宣布量化交易报告制度平稳落地。一系列的改革措施极大地提振了投资者信心，对推动资本市场反转、走出结构性牛市行情打下了坚实的基础。

　　宝城期货金融期货研究员龙奥明认为，A股七连阳的原因有三点：首先，监管层接连出台政策，稳定了市场信心。2月6日，证监会宣布暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结。同时，证监会还要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易的投资者提供融券。其次，中央汇金公司增持宽基ETF，包括上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF、中证1000ETF等品种，提振了市场信心。最后，2月5日大跌之后，股指的估值水平处于历史偏低分位数，从收益风险比来说，吸引中长线的价值投资者入场布局。

　　随着基本面筑底改善、流动性风险相继释放，股市的利多因素正在累积。国金证券首席经济学家赵伟认为，后续股市利多因素主要是基本面修复、风险偏好抬升及长线资金支撑。首先，稳增长政策对经济的支撑效果有望逐步显现。2023年1万亿元增发国债项目全部下达完毕，“三大工程”加速布局，产业政策保驾护航，稳增长政策持续加码。其次，2月20日，5年期LPR 超预期下调，进一步释放稳增长信号。估值低位下，广谱利率下调，或有利于资金风险偏好的抬升，带动内资情绪的改善。最后，汇金等增量资金有望对市场形成助力，同时也将弱化市场的尾部风险。

　　谈及后市，杨德龙认为，2024年的行情属于前低后高的走势。春节前市场的下跌已经充分地反映了各类风险。随着“国家队”入市力度加大以及资本市场改革的深化推进，资本市场正在逐步实现趋势向上的反转。建议投资者一定要克服恐慌心理，坚持价值投资理念，龙年的股市行情可能会超出大多数投资者的预期。

　　龙奥明认为，此轮反弹更多是超跌之后的技术性修复。此前的微盘股策略同质化引发的资金抱团逐渐瓦解。相对而言，现阶段大盘权重股由于估值绝对水平低及业绩稳定，可能更受投资者青睐。股市的上涨主要来自盈利增长或估值提升的预期，目前这两个方面都还没有看到明确的启动信号，目前国内经济内生需求仍需政策呵护托底，而海外美联储降息预期减弱。展望后市，国内方面需要关注居民收入以及信贷数据等何时回暖，海外方面主要关注美联储何时开启降息。